Announcements

CALL FOR PAPERS, 23rd ANNUAL MACRO CONFERENCE

Date: Saturday, December 11 and Sunday, December 12
Place: Online
Deadline: Friday, October 22, 2021 (Japan time)

(日本語) 【プロの眼]「安いニッポン」現象

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(日本語) 賃金上がらぬ問題、まず認識を

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(日本語) 【プロの眼】日本の「現金信仰」崩壊へ向かう?

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Strategic Ambiguity in Global Games

Abstract

In incomplete information games with ambiguous information, rational behavior depends on fundamental ambiguity (ambiguity about states) an...

(日本語) 【プロの眼】物価はやはり上がらない

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(日本語) 異次元金融緩和の教訓

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(日本語) 緊急事態宣言、なぜ効果低い? 経済学者が分析「罰則も期待できず」

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(日本語) 感染させぬ「利他心」カギ

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22nd Macroeconomics Conference_Program and Registration

Date: Saturday, December 12 and Sunday, December 13
Place: online
Program&Registration Form: https://ies.keio.ac.jp/en/events/13319/
Deadline: Wednesday, 9th December, 15:00

(日本語) 効果小さい緊急事態宣言 情報提供が大切

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Interim Assessment by JSPS

Our project has received the grade A (Research has progressed steadily toward the initial goal, and the expected results are anticipated) as the result of the interim assessment by JSPS (Japan Society for the Promotion of Science). 

CALL FOR PAPERS THE 22nd ANNUAL MACRO CONFERENCE

Date: Saturday, December 12 and Sunday, December 13
Place: online
Deadline: Thursday, October 15, 2020 (Japan time)
CALL FOR PAPERS

Japan’s Voluntary Lockdown

Abstract

Japan’s government has taken a number of measures, including declaring a state of emergency, to combat the spread COVID-19. We examine the...

Consumer Inventory and the Cost of Living Index: Theory and Some Evidence from Japan

Abstract

This paper examines the implications of consumer inventory for cost-of-living indices (COLIs) and business cycles. We begin by providing stylized facts about consumer inventory using scanner data. We then construct a quasi-dynamic model to describe consumers’ purchase...

(日本語) 【プロの眼】コロナ後もオンライン消費は増加する?

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コロナ収束後もオンライン消費の増加は続くか クレカ取引データを用いた分析

要旨

新型コロナの感染拡大に伴い人々の消費スタイルが大きく変化している。外食や娯楽などFace-to-face の接触を伴うサービスへの需要が激減する一方,E コマースなどモノやサービスのオンライン消費は増えており,コロナ収束後も続くとの見方がある。ポストコロナはコロナ前に戻るのではなく...

(日本語) 感染防止のために人々の消費はサービスからモノへ移行 コロナショックで物価は上がるか下がるか 

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Incomplete Information Robustness

Abstract

Consider an analyst who models a strategic situation in terms of an incomplete information game and makes a prediction about players’ beha...

LQG Information Design

A linear-quadratic-Gaussian (LQG) game is an incomplete information game with quadratic payoff functions and Gaussian informatio...

(日本語) 【プロの眼】激論! コロナショック

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Search and Matching in Rental Housing Market   

Abstract

This paper builds up a model for a rental housing market. With a search and matching friction in a rental housing market, a new house entr...

Debt Intolerance: Threshold Level and Composition

Abstract

Fiscal vulnerabilities depend on both the level and composition of government debt. This study investigates this threshold level of debt a...

(日本語) 「東大教授渡辺努氏――デジタル化の影響捕捉を(Neo economy)」

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(日本語) Newsletter No.5を掲載しました。

(日本語) 金融政策研究会

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21st Macroeconomics Conference (Program)

 

Date:November 16 (Sat.) and 17 (Sun.), 2019

Venue: Hotel Hankyu Expo Park

Program 

Product Cycle and Prices: a Search Foundation

Abstract

This paper develops a price model with a product cycle. Through a frictional product market with search and matching fr...

(日本語) 金融政策研究会

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(日本語) 金融政策研究会

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(日本語) 【プロの眼マンデー】インフレ期待を決めるのは“経験”

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(日本語) SWET特別企画:清滝レクチャー

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(日本語) 金融政策研究会/SWET: Summer Workshop on Economic Theory

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(日本語) 金融政策研究会

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(日本語) 値上げ許す雰囲気の醸成を

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Monetary Policy Workshop

Date:April 25(Thu), 2019

Venue: Economics Research Building, the University of Tokyo

Recent price rises fail to boost Japan inflation

Financial Times,  March 13, 2019

(日本語) 【プロの眼】統計改革のカギは「民営化」

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(日本語) 識者に聞く――東大教授渡辺努氏、民間が関与し省力化を(統計不信)

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(日本語) 日本の物価を安定化し経済を活性化する方策 浜田宏一×渡辺努×安斎隆:鼎談

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(日本語) 【プロの眼マンデー】デジタルの波 金利上昇見込めず?

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Prof. Kiyohiko G. Nishimura is awarded the 61st Nikkei Prize for Excellent Books in Economic Science.

Professor Kiyohiko G. Nishimura is awarded the 61st Nikkei Prize for Excellent Books in Economic Science: “Economics of Pessimism and Optimism: Theory of Knightian Uncertainty and Its Applications,” (with Professor Hiroyuki Ozaki, Keio University)
Link: Springer

Japanese consumers balk at ‘stealth price hikes’

Nikkei Asian Review, Oct 22,2018

(日本語) 「価格そのまま量へらす「実質値上げ」に厳しい目 」

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20th Macroeconomics Conference (Program)

Date:November 17 (Sat.) and 18 (Sun.), 2018

Venue:Conference Room, 7F Mercury Tower, Kunitachi Campus, Hitotsubashi University

Program

(日本語) 中曽宏特任教授 連続特別講義 (全3回)

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Announcement for the 20th Macroeconomics Conference (Call for Papers)

2018年11月17日(土)、18日(日)
一橋大学 (マーキュリータワー7階マーキュリーホール)
論文募集のご案内(締め切り9月16日)

Project website has gone live

(日本語) 金融政策研究会/SWET: Summer Workshop on Economic Theory

日時:2018.8.4(土)
場所:北海道大学

(日本語) 「【プロの眼マンデー】「キャッシュレス社会」の未来とは?」

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Role of Expectation in a Liquidity Trap

Abstract

This paper investigates how expectation formation affects monetary policy effectiveness in a liquidity trap. We examine...

Product Cycles and Prices: Search Foundation

Abstract

This paper develops a price model with a search foundation based on product cycles and prices. Observations conclude th...

The Optimum Quantity of Debt for Japan

Abstract

Japan’s net government debt reached 130% of GDP in 2013. The present paper analyzes the welfare implications of t...

Conservatism and Liquidity Traps

Abstract

In an economy with an occasionally binding zero lower bound (ZLB) constraint, the anticipation of future ZLB episodes c...

Short- and Long-Run Tradeoff Monetary Easing

Abstract

In this study, we illustrate a tradeoff between the short-run positive and long-run negative effects of monetary easing...

Money creation at the zero lower bound on interest rates in Japan(in Japanese)

Abstract

本研究は名目金利が下限に達した下での日本の銀行行動、特に貸出行動を実証的に分析する。日本は他国に先駆けて、金利に引き下げ余地がない下でマネタリーベースの量を拡大する政策を採用してきた。しかしそれに反応してマネーストックが増加した形跡はほと...

Replicating Japan’s CPI Using Scanner Data

Abstract

We examine how precisely one can reproduce the CPI constructed based on price surveys using scanner data. Specifically,...

Price Stickiness and Trend Inflation: Evidence from Japan’s Deflation Period (in Japanese)

Abstract

我が国では 1995 年から 2013 年春まで消費者物価(CPI)が趨勢的に低下するデフレが続いた。このデフレは,下落率が毎年 1%程度であり,物価下落の緩やかさに特徴がある。また,失業率が上昇したにもかかわらず物価の反応は僅かで,フィ...

Relative Prices and Inflation Stabilisations

Abstract

When price adjustment is sluggish, inflation is costly in terms of welfare because it distorts various kinds of relativ...

Rational Bubble on Interest-Bearing Assets

Abstract

This paper compares fiat money and a Lucas’ tree in an overlapping generations model. A Lucas’ tree with a positive div...

Post-Crisis Slow Recovery and Monetary Policy

Abstract

In the aftermath of the recent financial crisis and subsequent recession, slow recoveries have been observed and slowdo...

Reputation and Liquidity Traps

Abstract

Can the central bank credibly commit to keeping the nominal interest rate low for an extended period of time in the aft...

State Dependency in Price and Wage Setting

Abstract

The frequency of nominal wage adjustments varies with macroeconomic conditions. Existing macroeconomic analyses exclude...

Optimal Macroprudential Policy

Abstract

This paper introduces financial market frictions into a standard New Keynesian model through search and matching in the...

A macroeconomic model of liquidity crises

Abstract

We develop a macroeconomic model in which liquidity plays an essential role in the production process, because firms ha...

Buyer-Size Discounts and Inflation Dynamics

Abstract

This paper considers the macroeconomic effects of retailers’ market concentration and buyer-size discounts on inflation...

The Uncertainty Multiplier and Business Cycles

Abstract

I study a business cycle model where agents learn about the state of the economy by accumulating capital. During recess...

Liquidity, Trends and the Great Recession

Abstract

We study the impact that the liquidity crunch in 2008-2009 had on the U.S. economy’s growth trend. To this end, w...

Aging and Real Estate Prices: Evidence from Japanese and US Regional Data

The Consumer Price Index: Recent Developments

Abstract

The 2004 International Labour Office Consumer Price Index Manual: Theory and Practice summarized the state of the art f...

Residential Property Price Indexes for Tokyo

Abstract

The paper uses hedonic regression techniques in order to decompose the price of a house into land and structure compone...

Chronic Deflation in Japan

Abstract

Japan has suffered from long-lasting but mild deflation since the latter half of the 1990s. Estimates of a standard Phi...

A pass-through revival

Abstract

It has been argued that pass-through of the exchange rate and import prices to domestic prices has declined in recent y...

Repos in Over-the-Counter Markets

Abstract

This paper presents a dynamic matching model featuring dealers and short-term investors in an over-the-counter bond mar...

How Fast Are Prices in Japan Falling?

Abstract

The consumer price inflation rate in Japan has been below zero since the mid-1990s. However, despite the presence of a ...

Moderate but persistent deflation in Japan (in Japanese)

Abstract

日本では,1990 年代後半以降,政策金利がゼロになる一方,物価上昇率もゼロ近傍となっている。この「二つのゼロ」現象は,この時期における日本経済の貨幣的側面を特徴づけるものであり,実物的側面の特徴である成長率の長期低迷と対をなしている。本...

A New Method for Specifying Functional Form of Production Function (in Japanese)

Abstract

本稿では生産関数の形状を選択する手法を提案する。世の中には数人の従業員で営まれる零細企業から数十万人の従業員を擁する超巨大企業まで様々な規模の企業が存在する。どの規模の企業が何社存在するかを表したものが企業の規模分布であり,企業の規模を示す変数である Y (生産)と K(資本)と L(労働)のそれぞれはベキ分布とよばれる分布に従うことが知られている。本稿では,企業規模の分布 関数 と生産 関数 という 2 つの関数の間に存在する関係に注目し,それを手がかりとして生産関数の形状を特定するという手法を提案する。具体的には,K と L についてデータから観察された分布の関数形をもとにして,仮に生産関数がある形状をとる場合に得られるであろう Y の分布関数を導出し,データから観察される Y の分布関数と比較する。日本を含む 25 カ国にこの手法を適用した結果,大半の国や産業において,Y ,K,L の分布と整合的なのはコブダグラス型であることがわかった。また,Y の分布の裾を形成する企業,つまり巨大企業では,K や L の投入量が突出して大きいために Y も突出して大きい傾向がある。一方,全要素生産性が突出して高くそれが原因で Y が突出して大きいという傾向は認められない。

Introduction

企業の生産関数の形状としてはコブダグラス型やレオンチェフ型など様々な形状がこれまで提案されており,ミクロやマクロの研究者によって広く用いられている。例えば,マクロの生産性に関する研究では,コブダグラス生産関数が広く用いられており,そこから全要素生産性を推計することが行われている。しかし,生産 Y と資本 K と雇用 L の関係をコブダグラス型という特定の関数形で表現できるのはなぜか。どういう...

Fair or unfair pricing in internet auctions(in Japanese)

Abstract

価格はなぜ硬直的なのか。Arthur Okun は,需要の増加時に価格を引き上げることを顧客はアンフェアとみるので,顧客の怒りを買うことを恐れる企業や商店は価格を上げないと説明した。例えば,雪の日にシャベルの需要が高まることに乗じて値札を...

Mild deflation at the zero lower bound on interest rates (in Japanese)

Abstract

日本では,1990 年代後半以降,政策金利がゼロになる一方,物価上昇率もゼロ近傍となっている。この「二つのゼロ」現象は,この時期における日本経済の貨幣的側面を特徴づけるものであり,実物的側面の特徴である成長率の長期低迷と対をなしている。本...

On the nominal rigidities of housing rents(in Japanese)

Abstract

1990年代前半の日本のバブル崩壊期では住宅価格の大幅下落にもかかわらず家賃はほとんど変化しなかった。同様の現象はバブル崩壊後の米国でも観察されている。家賃はなぜ変化しないのか。なぜ住宅価格と家賃は連動しないのか。本稿では,こうした疑問に...

The Great Moderation in the Japanese Economy

Abstract

This paper investigates the contribution of technology and nontechnology shocks to the changing volatility of output an...

Sales Distribution of Consumer Electronics

Abstract

Using the uniform most powerful unbiased test, we observed the sales distribution of consumer electronics in Japan on a...

Housing Bubble in Japan and the United States

Abstract

Japan and the United States have experienced the housing bubbles and subsequent collapses of the bubbles in succession....

A study of income risks faced by recent young people(in Japanese)

Abstract

家計パネルデータ(KHPS)の所得と消費支出に関する共分散構造を用い、近年の日本の勤労家計が直面する所得変動の恒常的要因と一時的要因の分解を試みた。その結果、30 代家計においては、直近において、一時的変動の重要性が低下し、恒常的変動が支...

Measuring Nominal and Real Rigidities of Prices: Some Methodological Issues(in Japanese)

Abstract

本稿では,各企業が互いの価格設定行動を模倣することに伴って生じる価格の粘着性を自己相関係数により計測する方法を提案するとともに,オンライン市場のデータを用いてその度合いを計測する。Bils and Klenow (2004) 以降の研究で...

The Firm as a Bundle of Barcodes

Abstract

We empirically investigate the firm growth model proposed by Buldyrev et al. by using a unique dataset that contains th...

Factor Analysis of Price Changes Using a Large Scale POS Data (in Japanese)

Abstract

本稿では大規模な小売スキャナー・データを用いて価格変動の因子分析を行った.因子モデルによって価格変化を共通因子と独自因子に分解し,価格変動が店舗特有の要因,あるいはマクロレベルの要因にどの程度影響を受けていたかを検討した.分析の結果,19...

The Effects of Monetary Policy on the Stock and Bond Markets -An Empirical Examination Using Euro–Yen 3-month Future Rates- (in Japanese)

Abstract

本論文では,日本における金融政策の株式市場,債券市場への影響を明らかにする為に,4つの分析を行っている.1つ目は,日本における株式収益率や債券収益率に予測可能性があるかどうかについての分析である.青野(2008)では,株式市場のみを対象に...

Price Dynamics in Japan over the Last Quarter Century(in Japanese)

Abstract

過去四半世紀を振り返ると,資産価格は 1980 年代後半に大幅に上昇し 90 年代前半に急落するという大きな変動を示した。ところが消費者物価や GDP デフレータに代表される財サービス価格はそれほど変化していない。資産価格と財サービス価格...

Housing Bubbles in Japan and US(in Japanese)

Abstract

日本と米国は相次いで住宅バブルとその崩壊を経験した。本稿ではこの 2 つのバブルを比較し以下のファインディングを得た。

第 1 に,住宅価格の代表的な計測手法である「リピートセールス法」と「ヘドニック法」をわが国の過去 20...

Measuring Fiscal Multipliers during the Zero Interest Rate Period(in Japanese)

Abstract

本稿では,政府税収の四半期データと四半期での税収の産出量弾性値を作成した上で,それを用いて構造VAR モデルを推計し日本の財政乗数を計測する。分析の結果,財政乗数は 1980 年代半ば以降,顕著に低下していることが確認された。すなわち,バ...

Stickiness in Producer and Consumer Prices-Investigation through Survey and Scanner Data- (in Japanese)

Abstract

本稿ではわが国の食品・日用雑貨を生産・出荷する企業 123 社を対象として価格設定行動に関するアンケート調査を行い以下のファインディングを得た。第1 に,約 9 割の企業は原価や需要が変化しても直ちには出荷価格を変更しないという行動をとっ...

Why the Law of One Price Does Not Hold? Evidence from a Japanese Price Comparison Site(in Japanese)

Abstract

本稿では,価格比較サイト「価格.com」において仮想店舗が提示する価格と,それに対する消費者のクリック行動を秒単位で記録した新しいデータセットを用いて,店舗の価格設定行動と消費者の購買行動を分析した。本稿の主要なファインディングは以下のと...

Financing Behavior of Japanese Firms(in Japanese)

Abstract

本稿は、1964 年から 2005 年までの日本の上場企業のパネルデータを用い、日本企業の資金調達行動が、資本構成理論におけるトレードオフ理論とペッキングオーダー理論のいずれに従うのかについて検証を行ったものである。検証にあたっては、トレ...

Tests of the Rank Size Rule Regression (in Japanese)

Abstract

多くの実証研究では都市サイズ,企業の資産や売上高の規模などの研究対象がパレート性を持つことを,ランクサイズ回帰で観察してきた.具体的には,順位の対数値をその規模の対数値に回帰することにより,その係数が-1 になるかを調べる.また,パレート...

The Cause of Volatility in Panel Data of Household Expenditure – A Study on Measurement Errors and Time Aggregation- (in Japanese)

Abstract

標準的な家計消費モデルに従うと、家計消費は所得に比べてスムーズに変化し、その動きはランダムウォークに近くなる。しかしながら、各国のパネルデータに記録されている家計消費変化率の分散は所得変化率の分散よりも大きく、ランダムウォークよりも i....

Disagreement and Stock Prices in the JASDAQ -An Empirical Investigation Using Market Survey Data (in Japanese)

Abstract

行動ファイナンス研究における,投資家間の「意見の不一致のモデル」のインプリケーションを,日本の JASDAQ 市場のデータを用いて検証した.(株)QUICK による,QSS 株式機関投資家の株価予想のサーベイ結果の標準偏差を投資家の「意見...

Price change frequency, bargain sales, and the CPI – An empirical analysis based on large scale scanner data(in Japanese)

Abstract

近年のマクロ経済理論において,個別商品価格の粘着性の強度はフィリップス曲線の形状および金融政策の有効性を決定する極めて重要なパラメターである.しかしながら,(1) 実際の個別価格の動向は店舗間・商品間で大きく異なること,(2) 頻繁に生じ...

Microeconometric Analysis on Nominal Price Stickiness (in Japanese)

Abstract

本研究は日本における小売物価の硬直性を Calvo(1983)で与えられた定義に従って計測し、その価格改定パターンを解明することを目的とする。分析には総務省統計局が作成している小売物価統計調査の価格データ(2000 年 1 月~2005 ...

Firm Growth and Interfirm Network: Evidence from Japan (in Japanese)

Abstract

本稿では日本の法人企業約 82 万社(全法人企業の約 3 分の 1)をカバーするデータセットを用いて,企業の資本・取引関係数が企業規模とどのように関係するかを調べた。第 1 に,企業の資本・取引関係数の分布はロングテールである。資本・取引...

On the Predictability of Japanese Stock Market (in Japanese)

Abstract

本論文では,日本の株式市場での株式収益率に予測可能性があるか否かを明らかにすることを目的に,Campbell(1991) に倣って Campbelll and Shiller(1988) の対数線形近似の手法と分散分解の手法を利用した分析...

Consumption, Saving, and Labor Profiles in Japan (in Japanese)

Abstract

日本家計の 10 年にわたるパネルデータを使用し、消費・労働供給・資産蓄積に関する平均年齢プロファイルおよび共分散構造を分析した。その結果、消費プロファイルの Hump Shape、右下がりの労働供給プロファイル等、平均プロファイルに関し...

The Liquidity Trap and Optimal Monetary Policy: A Survey (in Japanese)

Abstract

本稿では Krugman (1998) 以降の流動性の罠に関する研究をサーベイし,そこで得られた知見を整理する。第 1 に,最近の研究が対象とするのは超短期金利の非負制約がバインディングになる現象であり,永久国債の金利に注目するケインズの...

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